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Según el estudio La Inversión Socialmente Responsable de EAE Business School

El mercado ISR no es una moda pasajera


12/07/2018 08:03:17 EAE Business School ha publicado el estudio "La Inversión Socialmente Responsable", dirigido por los profesores Francisco Isidro y Ricardo Zion, en el que se analizan los principios de Inversión Responsable, la fiscalidad como nuevo criterio ISR (Inversión Socialmente Responsable), la banca sostenible, los mercados de Bonos Verdes y la regulación ISR.

Los bonos verdes son títulos de crédito emitidos por instituciones públicas o privadas bajo el compromiso de invertir en un proyecto verde o sostenible, que cuentan con las siguientes ventajas: presentan oportunidades de diversificación, aportan diferenciación entre empresas del mismo sector y mejoran la imagen corporativa y la reputación del emisor. Son bonos cuyos fondos se destinan exclusivamente a financiar o refinanciar, en parte o en su totalidad, proyectos verdes elegibles. Para otorgarles la calificación de ‘verdes´, los bonos deben cumplir con los Green Bond Principles (GBP) que promueven la integridad del mercado de este tipo de instrumentos a través de directrices que recomiendan transparencia, publicidad y elaboración de informes. 

Tal y como indica el informe de EAE, los grandes inversores internacionales critican que las emisiones verdes tengan una remuneración menor solo por el hecho de tener la etiqueta verde, argumentando que el riesgo corporativo de repago permanece invariable. Sin embargo, el mercado ISR ha demostrado la idéntica capacidad y oportunidad que genera el mercado tradicional.

El informe confirma un salto generacional respecto a la inversión ISR (Inversión Socialmente Responsable), ya que la generación X, Y, Z apuestan por los fondos ISR en un 40%, 52%y 31%, respectivamente. En 2017, un 78% de los encuestados reconocía dar más importancia a la ISR y, de hecho, un 64% ha aumentado su cartera de ISR en los últimos cinco años, pero solo el 42% elige fondos ISR frente a otro tipo de fondos. En este sentido, los autores del estudio argumentan que, a pesar de tener un tamaño discreto en relación al total, el mercado ISR no es una moda pasajera y cuenta con un recorrido potencial considerable.

Los inversores juegan un papel clave para que las empresas sean fiscalmente responsables y por ende sean socialmente más responsables. El informe afirma que el inversor ya comienza a considerar la fiscalidad como otro criterio más de sus políticas de inversión sostenible y responsable. Ésta ya no se considera únicamente un coste que se trata de minimizar, un elemento más en la cuenta de resultados, sino que se están empezado a valorar de forma integral los riesgos que suponen para sus inversiones las prácticas fiscales no responsables. 

El mercado de los bonos verdes en España 

Respecto al mercado de los bonos verdes, el estudio señala que hasta mayo de 2018 ya se habían emitido 4.550 millones de Euros en España, y destaca las primeras emisiones de bonos verdes de ACS y BBVA. En este periodo de 2018 la cifra es similar a todo 2017, que fue de 5.000 millones. Esto supone un  crecimiento aproximado de un 80%, pero es una cifra muy lejana de los más de 20.000 millones de euros que se colocaron en Francia durante el mismo periodo.

El mayor peso en la emisión de bonos se centró en compañías energéticas y destaca Iberdrola, que emitió bonos por valor de 2.750 millones de euros en 2017 y lidera el mercado con 7.200 millones de euros en financiación verde. La primera emisión la realizó en 2014 y  desde entonces ha realizado otras seis. Gas Natural lanzó una emisión por 800 millones de euros y Repsol pasó a ser la primera petrolera que optaba por los bonos verdes para financiarse con una colocación de 500 millones de euros.

Fuera del sector energético destaca Adif con la colocación de 600 millones de euros en 2017. En la Administración Pública destaca la Comunidad de Madrid que ha emitido 700 millones de euros en bonos verdes.

Mercado global de bonos verdes 

En 2017, el mercado global de bonos verdes alcanzó los 320.000 millones de dólares. El número de emisores también aumentó exponencialmente, alcanzando los 1.500. Estados Unidos, China y Francia concentraron el 56% de las nuevas emisiones que se realizaron en este ejercicio.

En 2018 el mercado global de bonos verdes ha continuado sus emisiones alcanzando hasta la fecha 51.100 millones de dólares, y se estima que se cerrará el año con un total de 250.000 millones de dólares americanos. Sin embargo, según el estudio, algunos expertos ponen en duda esta cifra ya que el volumen emitido en los primeros meses de 2018 no es tan alto como se esperaba y se requiere de un empujón significativo si se quiere alcanzar el objetivo.

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